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内弱外强，豆油双袋兰阶段性反弹

内弱外强，豆油阶段性反弹

豆油自6月下旬开始出现一波连续下探行情，自7600点下探至7300点下方后出现超跌反弹。在此过程中，国内现货疲弱，总体延续去库存化过程，国内供需面没有太多利好题材。而国际市场在经历了美豆油库存增加及美豆种植面积超预期的连续利空冲击后，则已逐渐显现短期利空出尽，逐渐企稳态势。受此影响，豆油市场在未来一段时间内或将呈现内弱外强，跟随外围波动的走势。

国内库存压力利空仍在，但影响力或逐渐弱化

我国自去年下半年以来持续的大豆高进口量令国内豆油供应较为充足，大量大豆压港现象突出，且当前很多油厂处在停工限产，消耗库存的状态中，油厂仍以积极促进出货为主。加上当前港口棕榈油库存水平已经在80万吨附近，继续创纪录高位，国内油脂市场整体的去库存化过程仍可能继续演绎，令国内油脂价格上行压力仍在。不过，从较长时间来看，库存利空其实已经延续数月，并逐渐得到市场消化和价格上的反映。虽然去库存化的过程继续，但随着企业已经推迟大豆的进口日期，或将对未来市场总体供应带来一定缓解。

对于期价而言，这个利空令期价继续大幅下行的能量已经有所削弱。因此，外部市场情况和美盘近期走向将会成为引发和可能开发的任何更大型的汽车上得到利用豆油价格变动的重要题材，这在近期走势中已显端倪。

密集利空出尽后，美豆油显现下跌放缓迹象

美普查局报告显示，5月柳州豆油库存出现意外增加，引发美豆油跌势。而美豆旧作库存数据发布，新种植面积明朗，也一度令利空因素加码。加之此前外围市场弱势，美国一系列弱于预期的宏观经济数据发布，市场担扰经济复苏节奏放缓，引发美股、原油重挫，对弱势的豆油形台湾沙参成带跌影响。不过，在旧作库存紧张，新作面积增加的情况下，7月天气情况无疑将是引发盘面波动的重要变数，近期由于中部潮湿导致大豆优良率下降令美豆在900美分关口处获小山菊得支撑即是明证。加上(3)万能实验机不能同时做拉伸、曲折两种实验国内对于美豆、美豆油近期仍保持了较好的采购意向，令美盘在买需提振之下转向偏强走势。

美国农业部将公布最新一期月度供需报告即将公布，市场预期美国农业部将会调降美豆2009/2010及2010/2011年度的期末库存数据，若如预期所料，将会对市场未来一段时间如发现有松动形成支撑，从而利好外盘走势。

外围市场方面，欧洲银行业压力测试结果提振市场信心，令市场对欧元区债务危机忧虑缓解，提振欧元，而原油70美元受支撑明显出现强劲反弹也提振豆油市场。近期，美豆油以一根长阳报收，令其暂时摆脱了大幅下挫的技术位压力，从而可能转入阶段性反弹走势，上方技术压力位在38.2美分/磅附近。

豆油未来一段时间仍可能需要确认底部支撑

豆油未来一段时间将是探寻底部支撑，并实现筑底的过程，这个过程将受到以下因素的干扰和共同作用：

1.美国天气情况是否出现明显变化，未来的天气市炒作能否规模化需要看”天“行事。美豆类能否完成阶段性筑底将受天气市炒作能否提升的影响。

2.国内油脂去库存化过程延续，国内暂难寻亮点，跟随外盘波动仍是主导趋势。

3.系统性风险对农产品的冲击或将弱化。在6月末的跌势中我们看到，系统风险对粮油等食品类的冲击多为间接和受累下挫，在跟跌后并回归基本面指引的过程中，粮油相对显现出较好的抗跌性。

综上所述，豆油整体跌势放缓，阶段反弹过后，若无更为强劲的利好支撑，仍难免再度振荡。尤其是内弱依旧，豆油对外围提振的依赖性还会继续存在。未来一段时间内豆油还将以找寻确认底部区域为主，在量能配合完整有效突破6月高点前，仍宜以振荡思路进行波段操作。

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